近日，多家上市航司披露了2023年11月份的经营数据。
从航司视角看，南方航空、中国东航、中国国航等多家航司在运力投入、旅客周转率等重点指标上均实现同比大幅回升，但由于11月航空客运市场进入淡季，环比10月主要市场表现来看还是略有下滑。
不过，紧随元旦以及春节假期渐行渐近，机构认为航空业后市仍有超出预期的可能。
淡季运投收缩
众所周知，每个行业皆有淡旺季之分，而航空业的淡季便是从每年的11月份开始。
据民航局统计分析中心、航旅纵横数据显示，2023年11月航空客运市场进入淡季，主要市场表现略有下滑。其中，民航客运班次总量降至37.7万班，日均12,571班，环比下降6.4%，恢复至2019年同期的95.1%，恢复水平较10月下降4.7pct;民航客运总量4641.6万人次，环比下降12.8%。
反馈至各大航司的经营端。市场需求方面，虽然国有三大航司中国国航(601111.SH，00753.HK)、中国东航(600115.SH，00670.HK)、南方航空(600029.SH，01055.HK)以及吉祥航空、春秋航空的旅客恢复情况良好，相较去年同期实现大幅上抬。
但从环比角度分析，淡季需求减少确实带来了不少考验，以至于中国国航、南方航空、春秋航空11月份的旅客周转率环比分别下降10.7%、10.94%、6.58%。
而供给层面，环比10月份市场表现来看，各大航司亦无一例外都出现下滑迹象。与之不同的是，中国国航等航司客运运力投入同比也实现翻倍式增长，这主要受去年同期较低基数影响。
表现在整体客座率上，中国国航、中国东航、南方航空、吉祥航空、春秋航空虽然集体达到了70%以上，但环比10月份的客座率水平来看普遍下降。
很显然，在航空业传统淡季的背景下，市场需求减少是造成了各大航司重要经营指标环比下滑根本所在。有投资者认为10月数据较好，主要受“国庆中秋双节”的带动影响，单月环比数据冷暖或不能真实反映行业景气度，需要拉长周期来看。
不过，在淡季窗口之下，依旧有不少航司选择逆势“扩张”。
在飞机引进方面，南方航空公告，11月集团引进1架A350飞机，退出1架A330-200飞机。截至2023年11月底，集团合计运营904架运输飞机。
中国国航亦披露，11月份，集团共引进1架ARJ21-700飞机。截至2023年11月底，集团合计运营900架飞机，其中自有飞机386架，融资租赁215架，经营租赁299架。
相反，中国东航未引进飞机，退出2架飞机。截至11月末合计运营780架飞机。
中银国际指出，航空货运市场进入淡季为市场固有规律，需要关注各大航司在淡季时期的积极应对措施。
需求回暖在即，冬季航司值得期待
值得关注的是，伴随元旦以及春节假期渐行渐近，人们的出行热情再次点燃，叠加近期中国试行对欧亚六国单方面免签等政策，航空业恢复预期正在增强。
据同程旅行发布的《2024元旦假期出游预测》数据显示，截至12月11日，元旦假期旅游热度同比上升465%，出境游热度同比上涨超过5倍。
出游热度持续升温，机票预订量也开始暴涨。在线旅游预订平台数据显示，元旦假期的整体旅游预订量同比增长4倍，其中机票订单同比增长4倍。
航旅纵横数据亦显示，截至12月12日，元旦假期间国内机票预订量超过120万，比一周前增长近45%，比去年同期预订量增长约23%。
在需求倍增下，国内航班机票价格已逐步上涨，部分线路的价格已上涨数倍。
而国际市场方面，12月以来，中国试行对欧亚六国单方面免签，以及中美航线的修复也为国际航线的复苏增加了新的亮点。
随着出境需求的复苏，国际航班密度不断增强。据悉，自11月9日起，中美间定期直飞客运航班再次增班，冬春航季有望从目前每周48班增至每周70班，双方航空公司每周各运营35班。包括国航、东航、南航、海航和川航等多家航司都上新了中美直飞航班。
除此外，南航计划在12月到1月恢复、新增多条国际航线。东航也计划新增恢复上海直飞开罗、福冈、迪拜、布里斯班等多条航线，国际及地区航线有望在年底前达到2019年的80%。
据航班管家最新发布的2023年民航数据总结报告显示，据测算，2023年中国民航旅客运输量预计完成6.2亿人次，同比2022年增长145.9%，整体恢复至2019年的93.8%。
分航线类型来看，国内市场恢复迅速，国内航线预计完成旅客运输量5.8亿人次，同比2019年增长1.5%;而国际/地区航线恢复相对滞后，预计完成旅客量运输量0.36亿人次，同比2019年下降58.3%(恢复率41.7%)。
伴随业务量的增长，今年各大航司业绩有望更上一层楼。要知道，航空业已于今年第三季度实现集体扭亏(如下图所示)。其中，南方航空、中国国航、中国东航于第三季度分别盈利41.95亿元、42.42亿元、36.42亿元，表现优于其他航司。
招商交运研究团队认为，在经历了2023年国内市场快速修复的一年后，国际线的修复是2024年的行业主线。国际线的修复将有助于改善国内市场供需，推动航司盈利进一步向上。
光大证券表示，12月起试行欧亚六国免签政策，有助于国际增班继续恢复;预计明年年底前，海外航线供需完全恢复，航空公司利润结构将回归常态，机场公司的盈利能力将继续恢复。
当然，未来在需求符合预期基础上，若油价大幅上升及人民币大幅贬值也会对航司们的业绩造成冲击，相应二级市场也会产生波动，投资者需谨慎留意风险。
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